近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chén夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音g)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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