国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。阿富汗是哪一年灭亡的该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作阿富汗是哪一年灭亡的为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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