5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(shǐ)新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国(guó)经济向上(shàng)，美(měi)国(guó)经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合(hé)当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多(duō)的(de)细分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来(l抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其(qí)次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费行业(yè)也(yě)有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或(huò)者(zhě)美(měi)国经济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点关(guān)注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一(yī)定的(de)投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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