5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化(hu破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗à)趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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