5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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