财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(y毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗ín)行股毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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