作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数(shù)据(jù)：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗>一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格(gé)环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波(bō)动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩压力正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。