当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者x;'>一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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