近日(rì)，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布(bù)科创板(bǎn)IPO申报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的(de)主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产品是半(bàn)导体加工过程中(zhō微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔ng)的关(guān)键材(cái)料(liào)，公司客户(hù)包(bāo)括长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大客(kè)户竟然是可口可(kě)乐(lè)，这也无意间透露了一个冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐生产过程中(zhōng)使用的磷(lín)酸，原(yuán)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔来(lái)不只是常规的食品级磷酸(suān)，还用到了(le)更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接(jiē)控(kòng)股股东还与(yǔ)第(dì)二大(dà)股东有(yǒu)可复活的对赌协议。且其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即(jí)在兴福电(diàn)子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主要从(cóng)事(shì)从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公(gōng)司磷酸产品按(àn)照纯度等级分(fēn)为(wèi)电子(zi)级磷酸、食品级磷(lín)酸，电(dià微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔n)子(zi)级(jí)磷酸可分(fēn)为(wèi)IC级(jí)磷(lín)酸(suān)和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电子在(zài)生产电子(zi)级磷(lín)酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其(qí)中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户(hù)为(wèi)可口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要销(xiāo)售内容为磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)。这个销售金额(é)比(bǐ)兴福电(diàn)子(zi)当年(nián)食品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入多(duō)出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福(fú)电子电子级磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示面板行(xíng)业客户外，还(hái)销售(shòu)给(gěi)可(kě)口可(kě)乐(lè)公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其(qí)他行(xíng)业客户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高(gāo)于(yú)一般的食品级磷酸，公司销售给(gěi)可(kě)口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等级(jí)实(shí)际为符(fú)合食品级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分别(bié)为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有(yǒu)三(sān)个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子(zi)原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，或(huò)是虽(suī)与经(jīng)营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了真实、公允地(dì)反映(yìng)公司正常(cháng)盈利能(néng)力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年(nián)的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿(gǎo)列(liè)举的同行业可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电(diàn)子(zi)在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公司陆(lù)续实现众多集(jí)成电路客户的产品认证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率水平较高的(de)集成电路用(yòng)湿(shī)电子化学(xué)品销售(shòu)收入占(zhàn)比(bǐ)持续提升，且公司根(gēn)据部分(fēn)产品(pǐn)原材(cái)料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售(shòu)价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么(me)，在此(cǐ)情况下，兴福电(diàn)子未(wèi)来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子未来是否还能(néng)持续提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电(diàn)子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子(zi)第二大股东为国(guó)家集成(chéng)电路基(jī)金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发(fā)与国家集成电路(lù)基(jī)金二(èr)期(qī)之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福(fú)电子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止，但回(huí)购(gòu)权和(hé)随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审议，还是指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上市(shì)委(wěi)审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是(shì)没(méi)有例外。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科(kē)创板栏(lán)目(mù)显示(shì)，处于正常待(dài)审核阶段的合合(hé)信息和先正达，受(shòu)理日期已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家提交注(zhù)册的(de)企业(yè)中有2家受理日(rì)期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个(gè)月后，彼时兴(xīng)福电子处于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会演(yǎn)绎怎么样(yàng)的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数(shù)据(jù)来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿(yì)股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份(fèn)的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福(fú)电子达到的(de)目标估值为(wèi)54亿元(yuán)。值得一提(tí)的是，15家战(zhàn)略(lüè)投资者2021年(nián)12月对(duì)兴(xīng)福电(diàn)子增(zēng)资时(shí)，公司的(de)投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作用(yòng)后，15家(jiā)战(zhàn)略投(tóu)资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业(yè)绩(jì)如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常性关联采购主要系向(xiàng)关联方采购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力(lì)等能(néng)源以及建筑工(gōng)程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金额（不含建筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项来看(kàn)，兴(xīng)福电子部(bù)分主(zhǔ)要原材料的关联采(cǎi)购占比较高。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司普通黄(huáng)磷(lín)关联(lián)采(cǎi)购金额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总(zǒng)额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务(wù)方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福电(diàn)子是控股(gǔ)股东兴发集团合并报表(biǎo)范围(wéi)内唯一从事湿电子化学品相关业务的(de)主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集团及其控制(zhì)的其(qí)他公司主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电子没有在(zài)申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表示(shì)，归母(mǔ)净利润(rùn)较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持(chí)续下跌，在今年(nián)一季(jì)度跌幅(fú)扩大，至一(yī)季度末，草(cǎo)甘膦价(jià)格已跌至行业成本线附近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线。在(zài)价格(gé)下跌过程中(zhōng)，公(gōng)司上(shàng)述产品产销(xiāo)量(liàng)同(tóng)比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即公(gōng)司湿电子化(huà)学品、特种化学(xué)品、食品添加剂(jì)等成长性(xìng)产(chǎn)品市场需求总体(tǐ)良好(hǎo)，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另(lìng)一(yī)则公告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团(tuán)2022年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)统计口径不(bù)太一样(yàng)，销量数据不(bù)太好(hǎo)找，所以不太好具体判断湿电(diàn)子化(huà)学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2023年第一季度(dù)的业(yè)绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电(diàn)子无证建设(shè)房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元(yuán)。另(lìng)外，兴福电子控股股东(dōng)兴发集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以监管警(jǐng)示的决定，原因(yīn)是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债(zhài)构成短线交易。

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