射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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