大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shìkind用法固定搭配，kind用法总结)，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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