<沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表img alt="【长江宏观于博(bó)团队】通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090025690.png">

　　作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文(wén)

　　食(shí)品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数(shù)的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格波动(dòng)带(dài)动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产能继(jì)持续(xù)释(shì)放、供给相(xiāng)对充足的影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应(yīng)更多(duō)关(guān)注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升，食品(p沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表ǐn)项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归(guī)至正常水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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