射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪p>

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未来增(zēng)速(s顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ù)持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gè顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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