5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于(yú)低位水平(píng)，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是(s王宝强学历，王宝强不是84年的吗hì)否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文将详细解析。

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　　基本面(miàn)持(chí)续改(gǎi)善王宝强学历，王宝强不是84年的吗g>

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发(fā)总支出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好(hǎo)成(chéng)长(zhǎng)能力的低估(gū)值(zhí)板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未(wèi)达(dá)到(dào)预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速(sù)中的增量大部(bù)分(fēn)都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建板块(kuài)或(huò)是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实(shí)力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技(jì)术(shù)、管理(lǐ)的(de)下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融合”的(de)思路(lù)，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学(xué)、病(bìng)理学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相(王宝强学历，王宝强不是84年的吗xiāng)关(guān)的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会(huì)得到优化(huà)，促进(jìn)更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下(xià)，预计医(yī)疗(liáo)器械采购(gòu)将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的研(yán)发能力。