昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美(měi)国共(gòng)和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不(bù)知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易(yì)员预计(jì)美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继(jì)续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部(bù)现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确近期银(yín)行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都存在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需结构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利(lì)润改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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