尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超(c贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句hāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句(shì)增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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