大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和(hé)旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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