在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费(f为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果èi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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