尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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