申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子行(xíng)业，其中(zhōng)市值权(quán)重(zhòng)最大的是(shì)半(bàn)导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等(děng)5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业(yè)数量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿(yì)企业数量(liàng)还(hái)是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)发现，半导体行业自(zì)2018年(nián)以来经过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公司(sī)业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存(cún)风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比增长(zhǎn我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日g)12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营收集(jí)中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公(gōng)司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平均增(zēng)速(sù)。二是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不断(duàn)上市，并在资(zī)本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国产替代(dài)化、自主研(yán)发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣(róng)，企业营收(shōu)高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司(sī)来看(kàn)，归母净利润正增长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利(lì)转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业归(guī)母净(jìng)利润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体IP授权(quán)等(děng)业(yè)务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储(chǔ)备以及(jí)强大的(de)设计(jì)能力(lì)，公司(sī)得到(dào)了相关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净(jìng)利润体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营(yíng)风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体(tǐ)企业的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的(de)是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于(yú)求的局面，进(jìn)而对股价表现有参考(kǎo)意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年(nián)基本(běn)持(chí)平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业(yè)，股(gǔ)价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需(xū)求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售(shòu)等因(yīn)素(sù)有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以(yǐ)上(shàng)企业达(dá)到(dào)27家(jiā)，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年报中(zhōng)也(yě)说明了(le)与(yǔ)这两(liǎng)方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最(zuì)高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营(yíng)体量较大的(de)公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研(yán)发(fā)上行趋(qū)势(shì)的背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体(tǐ)企业需(xū)要(yào)不断通过研发(fā)投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞争力，进而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新(xīn)高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研发(fā)费用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)居(jū)前。综合(hé)研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成(chéng)电路产品进入C919大(dà)型客机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研(yán)发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占(zhàn)比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒武纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在(zài)众(zhòng)多(duō)行业(yè)领域(yù)中的头部(bù)公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

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