近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会(huì)因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价běn)较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是(shì)易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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