财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关(guān)的(de)一(yī)个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场(chǎ软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(q软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ián)在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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