尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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