近日，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所企30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外衰(shuāi)退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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