5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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