北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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