用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续(xù)第(dì)三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股东的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的(de)年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络(luò)连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历(lì)史新(xīn)高之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前，用友网络(luò)在股价相对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络发(fā)布的(de)2021年业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年(nián)各(gè)季度业(yè)绩更(gèng)是(shì)连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的(de)总持股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服(fú)务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业(yè)级服(fú)务(wù)市场。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的(de)战略发展阶(jiē)段（3.0-I睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面I），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先(xiān)的(de)企业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式(shì)发布了完全基于互联网(wǎng)架(jià)构的企业(yè)互联(lián)网开(kāi)发平(píng)台。2017年以来(lái)，睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面其云平台、财务(wù)云、人力云等(děng)云产品得到逐步发展，各领域云(yún)上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一(yī)个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平(píng)台及领域服务快(kuài)速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的(de)统一(yī)底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研发和(hé)持续(xù)迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云(yún)进(jìn)入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看(kàn)，用友网络(luò)云服务转型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主(zhǔ)要收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却(què)还是(shì)没有多大突(tū)破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会面向外(wài)部市场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价(jià)的(de)跌停，反应出市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不(bù)足，也(yě)反应了其在(zài)高(gāo)端(duān)市场的(de)进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市(shì)值还是有很大的提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面de)第二(èr)阶段，道阻且长。

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