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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴(chá感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲i)油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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