5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(y中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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