5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dì侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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