公(gōng)募基金交易结算(suàn)模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人(rén)结算模(mó)式和券(quàn)商结算模式(shì)之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基(jī)金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立(lì)的博(bó)道(dào)盛兴一年持有(yǒu)期混(hùn)合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博(bó)道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引(yǐn)了行业(yè)各方目光，据业内人士透露，除了广发(fā)证券有落地的基金产品之外，其他(tā)券商、基(jī)金公司(sī)也在关注研(yán)究这一新的(de)模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内人士看来，目(mù)前(qián)基金结算模(mó)式迎来新时代。券商结(jié)算、银(yín)行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣(liè)，基金管理人(rén)可(kě)以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为(wèi)持有人提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”逐(zhú)渐落地

　　在公募基金25年的(de)历史长河中，托管人结算模(mó)式是最早(zǎo)出(chū)现也是最为成熟的(de)基金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点(diǎn)，成为基(jī)金公司(sī)撬动券商资源的有(yǒu)力抓手(shǒu)，之后由试(shì)点转常规，发展迅(xùn)速(sù)。

　　如今，新(xīn)的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报记者了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴(xīng)一(yī)年持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前(qián)正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述两只基金分别由(yóu)博(bó)道(dào)、易(yì)方(fāng)达(dá)两家基金公司与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发(fā)行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券是率先有落地基金产品的券商(shāng)，据了(le)解，其他券(quàn)商也在积极研究这一新的业务。”一(yī)位(wèi)业内人士(shì)透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模(mó)式”是指，公募基(jī)金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司(sī)进行交(jiāo)易申报，由托(tuō)管银行进行结(jié)算(suàn)，在这种模式下，资金(jīn)存放(fàng)在托管(guǎn)银行的(de)托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一般券结模式(shì)的最大不同点(diǎn)。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资(zī)金集中(zhōng)存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账户无需实际上的(de)银(yín)证转账存入资金(jīn)，每个(gè)交易日基金公(gōng)司采用申报交易额(é)度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进(jìn)行场内交易，券商根据(jù)已申报的交易(yì)额度每(měi)日滚动(dòng)计(jì)算产品资金(jīn)账户虚头寸资金(jīn)余额，以实现对产品场内交易额(é)度(dù)的前端(duān)验资控制(zhì)。

　　类QFII模(mó)式(shì)下基金场内交易通过经纪(jì)券商完(wán)成，仍然(rán)保(bǎo)留(liú)了原先券商交易结算(suàn)模式的交易前端(duān)控制(zhì)、验资验券的优点，同时(shí)资金结算由托管行完成，解决了部分(fēn)托管行比较(jiào)关注的托管资金归(guī)属保管问(wèn)题，一(yī)定(dìng)程度上调动(dòng)了托管行(xíng)的积极性(xìng)。

　　在博时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司(sī)结(jié)算模式的选(xuǎn)择，更好地(dì)满足各方差异化的需求，也印证(zhèng)了(le)券商财富管理转型(xíng)已经进入更(gèng)加(jiā)成(chéng)熟和高速发展阶段(duàn) ，多样(yàng)的结算模式备选可(kě)以有(yǒu)助于降低运营风险 、提(tí)升效率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证较好运营效率带来的优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券(quàn)商(shāng)与基金公司(sī)的商业(yè)利益(yì)深度(dù)捆(kǔn)绑。随(suí)着“买方投顾(gù)业(yè)务，产品工具(jù)化配(pèi)置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进一步(bù)促进，金融(róng)机构为广大投资人(rén)提供更多的交易工具选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户交(jiāo)易结算(suàn)资金的(de)三方存(cún)管框架，谈及(jí)这类(lèi)模式的创(chuàng)新点，平安基金总结(jié)为(wèi)三大方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无(wú)需三方存管；二是交易交收分离：证券(quàn)公司(sī)对产品场内交易进行前端验资验券；三是(shì)日终资金对账：实(shí)现证(zhèng)券公(gōng)司(sī)与(yǔ)托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资(zī)验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠(qú)道的(de)商业模式(shì)创新

　　作为一(yī)种新的交易(yì)结算模式，投(tóu)资(zī)者对类QFII结算模式还是(shì)比较陌生(shēng)。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模(mó)式(shì)，公募(mù)基金采(cǎi)用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式有哪(nǎ)些优劣势？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道基金(jīn)站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析指出，从(cóng)销(xiāo)售(shòu)端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎(shú)回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式(shì)，其投(tóu)资端业务(wù)也是通过券(quàn)商完(wán)成，可以(yǐ)全方(fāng)位(wèi)的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是(shì)证券公(gōng)司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资(zī)验券，可有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募基(jī)金管(guǎn)理人而言(yán)，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有(yǒu)两方面好处：一是，加强(qiáng)了交易前端验资验(yàn)券功能，优化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠道(dào)商业模式的(de)创新(xīn)，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有(yǒu)利(lì)于(yú)券商(shāng)代买市占(zhàn)率的提升。博时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了自(zì)己(jǐ)的看(kàn)法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有两方面好处(chù)：一是(shì)，无(wú)需银证转账即可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二(èr)是，简化了开户环节，免(miǎn)去了三方存(cún)管登记确(què)认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认(rèn)为，对于基金(jīn)管理人而(ér)言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资金使用效(xiào)率与风险控制两(liǎng)方面的需(xū)求，相？过往的结算(suàn)模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需银证转账即可调整场内外资(zī)金分布，效率有(yǒu)所提升(shēng)，同时也简化(huà)了开(kāi)户(hù)环节，免去了(le)三？存管登记确认；而相比(bǐ)托管人结算模式，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)下(xià)加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验(yàn)券功(gōng)能，可优化交易(yì)监控和(hé)头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优(yōu)势归结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算模式下，产品资金(jīn)不是(shì)集中于(yú)原来的证券公司资金账户，仍然(rán)存放在托管行账户(hù)，实现的方式是(shì)需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行(xíng)和券商打通，免去(qù)银证转账(zhàng)的步骤(zhòu)，解决(jué)了普通券结(jié)模式(shì)下资金(jīn)分(fēn)散管理，资金划拨时间受(shòu)银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨(bō)工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算(suàn)模式，一定量(liàng)减少了证券资金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节(jié)工作(zuò)；

　　三是(shì)，更有利于明确各方职责所(suǒ)在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过(guò)交易(yì)交(jiāo)收分(fēn)离，证券公司(sī)前端验(yàn)资验券可有效防控异常交易和超买风险，托(tuō)管人负责交收；日终资金对账实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几(jǐ)点不(bù)足之处：一方(fāng)面(miàn)，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式与托管人结算(suàn)模式一致，对投资组合而言(yán)需(xū)按月计算缴纳最低(dī)结算(suàn)备付(fù)金与贵州海拔高度是多少保证机制；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，虚(xū)头寸机制(zhì)下(xià)，管理人、托管(guǎn)人(rén)与券商三方需每日(rì)确立场内/外资(zī)金分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加(jiā)日常投资(zī)运营管理工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段或吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观(guān)察看，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式的(de)关(guān)注度较高，也在筹备或(huò)启(qǐ)动相(xiāng)应的合(hé)作。不过(guò)，参与这类业(yè)务还(hái)涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决等问(wèn)题(tí)，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司(sī)内部对这一业务进行了(le)探讨，业务操作上的(de)障碍并不大。”一家(jiā)基金公(gōng)司人士表示，这类业务具(jù)备(bèi)一定吸引力，相比较(jiào)托(tuō)管行结(jié)算模式(shì)和券商结算模式，这(zhè)一模(mó)式可以同时激发银行、券商(shāng)双方的销售力度，同时在此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时(shí)券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式仍(réng)处于发展初期(qī)，该模式特点鲜明(míng)。但(dàn)是，对于(yú)固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决，成(chéng)为(wèi)主流结算(suàn)模式(shì)仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预(yù)计相关金融机(jī)构对该(gāi)模(mó)式会保持(chí)高度关注(zhù贵州海拔高度是多少)，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信(xìn)心，认为这(zhè)是一个基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢的模式(shì)，有望(wàng)成(chéng)为新(xīn)的行业(yè)发展趋势。对(duì)管理人而(ér)言，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式较(jiào)传统券结模(mó)式(shì)、托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式均有比(bǐ)较优势(shì)；对托管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资金全额留存在托管账(zhàng)户，无(wú)需银证(zhèng)转账；对证券公(gōng)司提高服务机(jī)构(gòu)客户的能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改(gǎi)造，尤其(qí)是托管行(xíng)和券商(shāng)。博道基金就表示，对基金公(gōng)司(sī)来(lái)说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验资(zī)验券相(xiāng)关流(liú)程和业务系统，个别如清算(suàn)模块涉及一(yī)些小改动。但券商和托管(guǎn)行(xíng)的(de)系统改动较大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外(wài)清算等(děng)多个环节需要进行升(shēng)级(jí)改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模(mó)式来看，主要是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业(yè)银行、基(jī)金公司三方参与。而记(jì)者从业内(nèi)了(le)解到，也有(yǒu)一些银行、券(quàn)商对此也抱有积(jī)极(jí)态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模式(shì)走(zǒu)向三(sān)类(lèi)模式(shì)

　　基金行(xíng)业(yè)发展25年(nián)以来，结(jié)算模式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从单(dān)一模式走(zǒu)向券(quàn)商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算模式三类(lèi)模(mó)式的时代。

　　自(zì)公募基金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的(de)就是银(yín)行托管人结算模式，到目前已25年了，仍(réng)然(rán)是目前公(gōng)募(mù)基金结算的主(zhǔ)流模式。这一模(mó)式(shì)是，基金管理人租(zū)用券商的(de)交易席位直连(lián)报盘交易所，托(tuō)管人作为特(tè)殊(shū)结算参与(yǔ)人(rén)与中(zhōng)国结算进(jìn)行资金和证(zhèng)券(quàn)的清算交收。

　　券商(shāng)结(jié)算模(mó)式在2017年(nián)启(qǐ)动试点，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今已历(lì)时5年有余(yú)。随着(zhe)运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改善(shàn)及券(quàn)商财(cái)富管理业(yè)务(wù)高速(sù)发展，券(quàn)结模式自2021年(nián)迎来爆发，根据(jù)Wind数(shù)据，2021年全年(nián)一共有144只新成立(lì)基金(jīn)采用了券结模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金(jīn)数量与规模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基(jī)金规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模(mó)式(shì)，基金结算模(mó)式也正式进入(rù)了新时代。

　　博(bó)道基(jī)金相关人(rén)士就(jiù)表示，券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)，每种结算(suàn)模(mó)式(shì)各有优劣，基金管(guǎn)理人可以(yǐ)根(gēn)据(jù)不(bù)同情况，选择不同的(de)结(jié)算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权(quán)益(yì)市场行情(qíng)修(xiū)复及券(quàn)商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高速发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上，券结模式将有较(jiào)大发展空(kōng)间。”上述平安基金相关人士(shì)表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士(shì)也看(kàn)好券结模式的(de)发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基(jī)金公司中更加普遍。中小基(jī)金相(xiāng)对来说获(huò)得银行渠道的营销(xiāo)支持难度较大，券结模式(shì)能(néng)有(yǒu)效推动(dòng)券商和(hé)基金公司(sī)的合(hé)作关系(xì)，有助于中小基(jī)金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士(shì)也表示(shì)，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是小公司(sī)为主，现在也有一些大公司陆(lù)续开始试水(shuǐ)，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基(jī)金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算(suàn)模式(shì)的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代贵州海拔高度是多少进入“拼(pīn)质量”时代：发展的(de)边际(jì)制约因(yīn)素，也从“投入(rù)成本(běn)较(jiào)大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与市场环境及需求的匹(pǐ)配度(dù)、业绩(jì)表(biǎo)现与客户体验(yàn)的(de)舒(shū)适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的契合度”。券商(shāng)结算模(mó)式，将基金公司、基金产品与券商(shāng)渠道的中(zhōng)长期利益深(shēn)度(dù)绑(bǎng)定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和证(zhèng)券公(gōng)司(sī)会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 贵州海拔高度是多少