如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标(biāo)志冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么(me)这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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