金(jīn)融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不(bù)少针对其产销(xiāo)失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然(rán)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语在低位徘徊拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语，一(yī)二(èr)季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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