申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子(zi)行业(yè)，其中市值权(quán)重最大的是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部(bù)千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半(bàn)导体行(xíng)业自(zì)2018年(nián)以来经过4年(nián)快速(sù)发展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上市(shì)公(gōng)司科技含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市(shì)公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素(sù)制(zhì)约，2022年(nián)多数(shù)上市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻(wén)泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收居(jū)行业首位(wèi)，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上市公司的营收集中度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比下滑(huá)，或主要由(yóu)三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)处于(yú)国产替代化、自(zì)主研发背(bèi)景下的高成(chéng)长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备(bèi)以及强(qiáng)大的(de)设计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体(tǐ)量下(xià)增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)分析(xī)时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反映了分立(lì)器件、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能(néng)力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货(huò)周转率(lǜ)中位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进而对股价表现(xiàn)有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行业指(zhǐ)数(shù)分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导(dǎo)体行业存货(huò)周转(zhuǎn)率同比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的(de)企业，股价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值(zhí)居(jū)中(zhōng)上位置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均(jūn)低于行(xíng)业中位水平。而股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳(wěn)步提升，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上(shàng)市公司(sī)整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)抬(tái)升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛利率中位数(shù)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需(xū)求放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分(fēn)点，公司在(zài)年报中也说明了与这(zhè)两方(fāng)面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达(dá)到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营(yíng)体量较体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(jiào)大的(de)公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行趋势的(de)背景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过(guò)研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累计(jì)研发(fā)费用为5体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？06.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新(xīn)高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际(jì)、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企(qǐ)业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用(yòng)占营收(shōu)比(bǐ)重来(lái)看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重(zhòng)视(shì)资(zī)金投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年(nián)研发费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实现了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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