金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhā嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dio)股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华(huá)联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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