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孙悟空真实存在过吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息(xī)率显著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以来，数(shù)字(zì)经济上升为国家战略(lüè)，相关(guān)政策密集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组(zǔ)又新设国(guó)家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供(gōng)应(yīng)、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集(jí)中在(zài)国(guó)内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源(yuán)产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点孙悟空真实存在过吗(diǎn)关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前(qián)我(wǒ)们(men)建(jiàn)议(yì)关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作为(wèi)国家(jiā)重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景(jǐng)气已在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来(lái)包括化(huà)学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船(chuán)的(孙悟空真实存在过吗de)订单大(dà)幅(fú)提(tí)升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结(jié)构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数(shù)据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人(rén)回(huí)报，多(duō)家公司(sī)发(fā)布(bù)股(gǔ)东回报计划(huà)，大(dà)幅(fú)提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确(què)定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板(bǎn)块(kuài)估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信(xìn)贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较(jiào)大。