财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)20上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费21年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步(bù)提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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