国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有一个男人出轨了还爱自己的老婆吗四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他一个男人出轨了还爱自己的老婆吗说，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(t一个男人出轨了还爱自己的老婆吗ī)除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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