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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足(zú)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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