来(lái)源：海通宏观

　翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短(duǎn)期(qī)政策不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调(diào)“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修复(fù)速(sù)度(dù)或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年(nián)的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一(yī)季(jì)度公布(bù)的数据看，确(què)实好(hǎo)于(yú)去年(nián)四季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议也提(tí)到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”。这(zhè)也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的(de)差距。所(suǒ)以(yǐ)，经(jīng)济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度(dù)降准后，就业压(yā)力(lì)仍然存在，我们认为政策(cè)短期不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会议(yì)强(qiáng)调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一(yī)致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和(hé)激发(fā)经(jīng)营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过(guò)激发(fā)市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺激空间有限(xiàn)，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力(lì)为主要(yào)手(shǒu)段，让(ràng)经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的(de)财(cái)政政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币(bì)政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年(nián)12月(yuè)会(huì)议(yì)的表(biǎ翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光o)述。对于政策的(de)要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境(jìng)，促(cù)进文化旅(lǚ)游等(děng)服(fú)务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要(yào)的(de)位(wèi)置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试(shì)验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接(jiē)国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业(yè)政策(cè)的重点(diǎn)是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济(jì)并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到(dào)了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必(bì)然会跟上。此外，在互(hù)联网领域(yù)，要推(tuī)动(dòng)平台企业规范(fàn)健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平(píng)台(tái)企业(yè)探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管(guǎn)理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不(bù)同是(shì)疫情(qíng)影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对(duì)克制。

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