北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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