自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎmerry什么意思 merry是彩虹社的吗n)中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系不确定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出(merry什么意思 merry是彩虹社的吗chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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