5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始(shǐ)不(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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