如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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