财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(h耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等(děng)板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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