当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的(de)压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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