如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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