自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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