周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流(liú)出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价(jià)净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温(wēn)和复苏下(xià)行业景气(qì)度有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分(fēn)险(xiǎn)企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革的(de)持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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