在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与元首制的实质是什么，元首制的内容基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不元首制的实质是什么，元首制的内容盲目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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